（原標題：產(chǎn)量增加疊加需求下滑，光伏漲價(jià)遭遇攔路虎）

經(jīng)濟觀(guān)察報記者鄒永勤

“屋漏偏逢連夜雨”，當下的光伏行業(yè)，正遭遇著(zhù)上游庫存堆積、終端需求下滑的麻煩。

2025年8月27日晚，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )硅業(yè)分會(huì )（下稱(chēng)“硅業(yè)分會(huì )”）發(fā)布了最新一期多晶硅周報（以每周三為一個(gè)周期），稱(chēng)業(yè)內看漲情緒依舊，預計多晶硅價(jià)格后市以探漲為主；但同時(shí)指出，當前行業(yè)供需基本面仍未改善，預計9月份多晶硅產(chǎn)量在12.5萬(wàn)噸至13萬(wàn)噸左右，繼續面臨累庫風(fēng)險。

而根據8月23日國家能源局發(fā)布的統計數據，7月份新增發(fā)電裝機容量（太陽(yáng)能）僅1104萬(wàn)千瓦，同比大幅下降47.55%，已經(jīng)連續兩個(gè)月出現大幅下降的情形。

在上游庫存堆積疊加終端需求被“腰斬”的情況下，近期發(fā)生在多晶硅領(lǐng)域的大幅漲價(jià)行情，能否通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向中下游有效傳導？如果不能，光伏產(chǎn)業(yè)面臨的困境又將如何破局？

上游的漲價(jià)與累庫

經(jīng)濟觀(guān)察報記者綜合硅業(yè)分會(huì )各期周報數據后發(fā)現，多晶硅在此次重新累庫前，其實(shí)正在進(jìn)行著(zhù)“減產(chǎn)、提質(zhì)、去庫”的市場(chǎng)化進(jìn)程。具體來(lái)看，上半年國內多晶硅產(chǎn)量累計僅約59.6萬(wàn)噸，同比大幅減少44.1%；庫存數量亦從2024年底的約40萬(wàn)噸下降至6月底的約36.6萬(wàn)噸（當月庫存數據沒(méi)公布，從7月底數據倒推而得）。

在此期間，一批代表高質(zhì)產(chǎn)能的企業(yè)通過(guò)各種方式“提質(zhì)、降本”，其中大全能源（688303.SH）通過(guò)降本增效等方式，使其單位現金成本由去年上半年的40.31元/公斤下降至今年上半年的37.66元/公斤等等。

但這一“減產(chǎn)、提質(zhì)、去庫”的市場(chǎng)化進(jìn)程，因多晶硅期貨價(jià)格于7月份的大幅拉升而被逆轉，并陷入了“漲價(jià)與累庫并存”的境況。

硅業(yè)分會(huì )的數據顯示，7月份國內多晶硅產(chǎn)量增加至10.78萬(wàn)噸左右，環(huán)比上漲5.7%，庫存為36.6萬(wàn)噸；8月份預計產(chǎn)量為12.5萬(wàn)噸，超出當月需求量約1.6萬(wàn)噸；9月份產(chǎn)量將進(jìn)一步增加至12.5萬(wàn)噸至13萬(wàn)噸（硅業(yè)分會(huì )此前預計和8月份持平）。由于下游需求并未相應增加，據此推算，9月底的庫存量將增加至39萬(wàn)噸左右，供過(guò)于求形勢逐步加大。

與此同時(shí)，多晶硅的價(jià)格卻大幅拉升。具體來(lái)看，6 月底 N 型復投料均價(jià)為3.44萬(wàn)元/噸，截至8月27日當周，已漲至4.79萬(wàn)元/噸，短期漲幅約38%；期價(jià)的漲幅更大，一度沖高至5萬(wàn)元/噸以上。

產(chǎn)品累庫之下，為何價(jià)格還會(huì )大幅上漲？就此問(wèn)題，記者以投資者身份致電大全能源董秘辦公室進(jìn)行咨詢(xún)，得到的答復是“現階段，基本上大家的報價(jià)或者成交，都是在‘反內卷’的氛圍下進(jìn)行的，所以出現了‘邊累庫邊漲價(jià)’這樣讓大家難以理解的現象”。

國信期貨分析師李祥英在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，一方面是多晶硅價(jià)格在“反內卷”預期下價(jià)格大漲；另一方面是6月份之后西南地區進(jìn)入豐水季，電價(jià)下調使得企業(yè)生產(chǎn)成本下移?！皩τ诙嗑Ч枰痪€(xiàn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，現貨價(jià)格目前已經(jīng)在其完全成本以上，期貨盤(pán)面更是給予了企業(yè)豐厚的交割利潤。因此，此前停產(chǎn)的產(chǎn)能開(kāi)始逐步復產(chǎn)，部分地區更有新產(chǎn)能投入，行業(yè)總體開(kāi)工率于8月份達到48%，為2024年11月以來(lái)最高位?！?/p>

但他同時(shí)指出，多晶硅價(jià)格拉漲之后企業(yè)庫存向下游環(huán)節、期貨盤(pán)面轉移，行業(yè)總庫存仍然處在高位。隨著(zhù)產(chǎn)量提升，后期行業(yè)仍然存在累庫風(fēng)險?！案邘齑媾c漲價(jià)并存的局面，主要還是供給過(guò)剩問(wèn)題導致的。本輪價(jià)格上漲的驅動(dòng)力并非現實(shí)供需的改善，只是市場(chǎng)預期發(fā)生了變化，后期若沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能出清政策，這種局面可能難以維持下去?！?/p>

硅業(yè)分會(huì )在8月27日的周報中亦表示，近期由于企業(yè)自主減產(chǎn)控銷(xiāo)、下游嘗試性備貨需求增加、上游公攤成本提高等原因，使得業(yè)內看漲情緒依舊，預計后市以探漲為主。但其同時(shí)又強調，當前供需基本面尚未形成實(shí)質(zhì)性改善，價(jià)格上行主要依賴(lài)預期支撐。

記者留意到，在7月份“反內卷”聚焦在光伏行業(yè)后，市場(chǎng)預期監管層會(huì )通過(guò)行政手段促使落后產(chǎn)能退出，畢竟多晶硅的最大問(wèn)題就是產(chǎn)能遠大于需求。然而，在工信部等五部門(mén)于8月19日召開(kāi)的光伏產(chǎn)業(yè)座談會(huì )上，已經(jīng)明確指出，要“以市場(chǎng)化法治化方式推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。

中游的漲價(jià)難題

在上游多晶硅大幅漲價(jià)后，處于中游環(huán)節的光伏組件近期頻頻傳出“缺貨漲價(jià)”的市場(chǎng)消息，這是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導機制在起作用了嗎？對此，記者以投資者身份先后致電多家頭部上市公司以及一些貿易商進(jìn)行咨詢(xún)，得到的回復基本一致：光伏組件產(chǎn)品供應充足，不存在缺貨一說(shuō)；如果有，也應該是個(gè)別現象。也就是說(shuō)，隨著(zhù)上游成本提高，光伏組件廠(chǎng)商近期確實(shí)有提價(jià)的一些動(dòng)作，但由于下游比較抵觸，所以漲價(jià)結果并不理想。

其中，隆基綠能（601012.SH）董秘辦公室的相關(guān)工作人員表示，在7月份硅料因“反內卷”政策漲價(jià)后，按常理是應該會(huì )傳導到組件的，畢竟產(chǎn)業(yè)鏈是聯(lián)動(dòng)的，不可能只有一個(gè)環(huán)節漲而其他環(huán)節不動(dòng)，“但每個(gè)環(huán)節面臨的阻力不同，其反應會(huì )有先后順序。就組件而言，由于需求端沒(méi)有支撐，導致上述聯(lián)動(dòng)性有限，所以最近組件的價(jià)格是有適度的上調，但變動(dòng)并不太大”。

李祥英向記者表示，前期所傳的光伏組件缺貨只是個(gè)別規格而已，缺貨型號主要集中在710W大版型組件，這個(gè)型號產(chǎn)能較少，短期出現了結構性的短缺，其他型號組件供應仍然充裕。從近期華潤、華電集中式光伏電站招標項目中標價(jià)來(lái)看，前期多晶硅價(jià)格上漲已經(jīng)傳導至終端，這主要是因為目前政策方面也要求終端不能低于成本價(jià)招標。

創(chuàng )維光伏產(chǎn)品市場(chǎng)部總監高晶在接受記者采訪(fǎng)時(shí)則指出，近期組件市場(chǎng)出現的個(gè)別型號“缺貨漲價(jià)”現象，并非單純由多晶硅價(jià)格上漲傳導所致，更多的是結構性、階段性的市場(chǎng)調整結果，其背后反映的是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節的博弈與技術(shù)路線(xiàn)的更迭。

第一是技術(shù)迭代推動(dòng)高效組件緊缺。隨著(zhù)N型電池加速替代P型，市場(chǎng)對高效組件的需求集中釋放，而高效產(chǎn)能尤其是ABC等領(lǐng)先技術(shù)的供給仍處于爬坡階段，導致階段性供應緊張。

第二是下游需求結構分化。盡管戶(hù)用市場(chǎng)短期承壓，但工商業(yè)分布式、海外市場(chǎng)、光儲一體化項目等仍在快速增長(cháng)，對高性能組件的需求持續旺盛。此外，部分項目為規避后續價(jià)格風(fēng)險或搶裝并網(wǎng)，也提前鎖單，加劇短期供需失衡。

第三是庫存與產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)匹配。多晶硅累庫并不意味著(zhù)所有環(huán)節過(guò)剩，組件廠(chǎng)通過(guò)調整產(chǎn)線(xiàn)、優(yōu)化訂單結構，優(yōu)先保障高效產(chǎn)品供應，也是導致部分型號“缺貨漲價(jià)”的原因。

“高效組件的緊缺確實(shí)反映了下游優(yōu)質(zhì)項目正在啟動(dòng)，但對整體裝機量的拉動(dòng)仍待觀(guān)察。當前漲價(jià)更多是結構性、階段性現象?！备呔дJ為，這種漲價(jià)現象難以持續：一方面，上游多晶硅整體產(chǎn)能仍過(guò)剩，累庫問(wèn)題未根本解決；另一方面，終端需求并未出現爆發(fā)式增長(cháng)，裝機量仍受制于電網(wǎng)消納、政策落地等因素。

終端需求下滑之謎

無(wú)論是多晶硅還是光伏組件，其價(jià)格變動(dòng)最終離不開(kāi)下游需求，但近兩個(gè)月下游的需求數據似乎表現不佳。根據國家能源局8月23日發(fā)布的數據推算可知，7月份新增發(fā)電裝機容量（太陽(yáng)能）僅1104萬(wàn)千瓦，同比下降47.55%、環(huán)比下降23.12%；此前6月份為1436萬(wàn)千瓦，同比下降38.45%、環(huán)比下降84.55%。

對于這兩個(gè)月需求數據的連續下滑，市場(chǎng)普遍認為是受?chē)野l(fā)改委、能源局發(fā)布的“關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革，促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知”（下稱(chēng)“136號文”）所影響，但高晶向記者指出，這一現象是政策、市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)階段三重因素疊加的結果，是行業(yè)從高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展的“陣痛期”的表現。

高晶表示，首先，確實(shí)存在政策窗口期集中搶裝后的自然回落因素。2025年前5個(gè)月的“搶裝潮”本質(zhì)是政策驅動(dòng)的需求前置，因為136號文要求5月31日前并網(wǎng)項目鎖定固定電價(jià)，導致投資商集中在5月沖刺，單月裝機9292萬(wàn)千瓦。6月政策“新老劃斷”后，新增項目需通過(guò)市場(chǎng)化交易定價(jià)，收益不確定性增加，央國企普遍暫?；蜓泳徯马椖繉徟?，形成“政策真空期”的需求斷層。此外，由于136號文明確推動(dòng)新能源電力全面市場(chǎng)化，尤其是分布式光伏逐步告別固定電價(jià)和補貼模式，轉向市場(chǎng)化交易。這一政策轉變使得部分投資者和用戶(hù)對收益預期持謹慎態(tài)度，導致短期內的裝機決策延遲。

其次，在市場(chǎng)因素方面，電力市場(chǎng)機制尚未完全成熟。新能源全面入市后，電站轉向“現貨交易+輔助服務(wù)”多元收益，但當前電力市場(chǎng)規則尚未成熟。高晶認為，盡管政策方向明確，但現貨市場(chǎng)交易、輔助服務(wù)機制、虛擬電廠(chǎng)等市場(chǎng)化手段仍在建設中，市場(chǎng)參與者對如何參與、如何定價(jià)、如何規避風(fēng)險仍在學(xué)習和適應中，這也影響了新增裝機的積極性。

“最后，是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)與項目經(jīng)濟性重估的因素影響?！备呔дJ為，5月組件價(jià)格沖高后又快速回落，引發(fā)終端“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心理，開(kāi)發(fā)商陷入“價(jià)格越跌越不敢簽”的惡性循環(huán)。由于組件價(jià)格仍存在結構性波動(dòng)，加之電價(jià)不確定性增強，部分項目的收益率模型需重新測算，導致項目推進(jìn)節奏放緩。

在高晶看來(lái)，6、7月份數據的下滑恰恰印證了行業(yè)從“政策驅動(dòng)”向“市場(chǎng)驅動(dòng)”的必經(jīng)調整。

光伏困境如何破局？

“反內卷”政策預期使得上游硅料率先漲價(jià)，如果漲價(jià)能夠成功傳導到產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節，確實(shí)可以使光伏行業(yè)走出低價(jià)競爭的困境，但到目前為止，受制于終端需求較弱等因素，價(jià)格傳導效果不佳，反而衍生出了上游重新累庫、中游成本增加等新的問(wèn)題。那么，作為行業(yè)高質(zhì)產(chǎn)能的上市公司，他們又是如何看待當前光伏行業(yè)的這些問(wèn)題的呢？

對此，隆基綠能的上述工作人員表示，如果只有上游漲價(jià)而傳導不到下游，確實(shí)會(huì )使處于中游的組件公司受損。但是，現在還不能下這個(gè)定論，因為“反內卷”政策仍在持續影響整個(gè)市場(chǎng)。至少，原來(lái)那種低價(jià)競爭的情形會(huì )受到遏制。

而大全能源的工作人員則指出，要破解多晶硅的累庫問(wèn)題就需要大家自律去減產(chǎn)，“這也是我們?yōu)楹卧谥袌罄锾岬较掳肽暌３譁p產(chǎn)措施的原因”。

高晶則向記者表示，在當前上游多晶硅累庫、終端需求增速階段性放緩的背景下，行業(yè)“內卷”或將加劇，而國家把“反內卷”聚焦于光伏行業(yè)，有望成為行業(yè)破局的關(guān)鍵。

那么，如何借助“反內卷”政策打破行業(yè)困局？

對此，高晶認為關(guān)鍵在于以下幾點(diǎn)：一是行業(yè)自律與協(xié)同，避免盲目擴產(chǎn)和惡性壓價(jià)；二是通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)品差異化提升附加值；三是向儲能、能源運營(yíng)、數字化服務(wù)等價(jià)值鏈上下游延伸，開(kāi)辟新藍海；四是強化全球布局，減少對單一市場(chǎng)的依賴(lài)。

高晶進(jìn)一步表示，當前光伏行業(yè)亟須從產(chǎn)能擴張轉向價(jià)值競爭，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新推動(dòng)差異化產(chǎn)品迭代，通過(guò)生態(tài)協(xié)作提升系統服務(wù)能力，通過(guò)全球化布局分散市場(chǎng)風(fēng)險，從而跳出低水平重復競爭。另外，企業(yè)也應更加注重技術(shù)與品牌壁壘的構建，以開(kāi)放合作取代孤立內耗，共同推動(dòng)行業(yè)從規模增長(cháng)邁向質(zhì)量增長(cháng)。

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